★关键词：白马股，业绩，估值
上周与大家分享了蓝筹股择时技巧，也是系列文章的第一篇。写这个系列的文章的出发点是因为A股现在经济是结构性行情，市场总是在不同风格之中切换。这种风格可以根据股票性质分为蓝筹、白马和成长三大类。我们可以根据不同的风格制定不同的投资策略。即：蓝筹择时、白马择价、成长择势。今天我们讲白马择价。白马择价是指只要价格处于低估的状态就可以忽略技术形态的弱势和看起来不恰当的时间。
什么是白马股？
白马是相对黑马而言。黑马在爆发之前多数人并不看好，突然某天一飞冲天，股价爆涨。很多散户喜欢这种刺激，总是在不断寻找黑马。而白马则是大家都知道的好公司，股价随行就市，平淡无奇。
白马股主要是从财务指标来定义。
1、每股收益和市盈率。每股收益(EPS)是用税后总利润除以总股本得到。EPS反映了企业的经营成果，衡量公司的盈利水平。市盈率是用股价除以每股收益，是指股价是每股收益的倍数，反映了上市公司的估值水平。比如市盈率为10，假设盈利能力不变，表示10年后公司市值翻一番。
2、每股净资产和市净率。用净资产除以总股本可得出每股净资产。再用股价除以每股净资产就得到了市净率。通常，市净率越低的股票，其投资价值越高。值得一提的是，净资产并不是一直正增长的，当某个年度亏损时，净资产就会减少，市净率上升，公司投资价值降低。
3、净资产收益率。净资产收益率（ROE）是衡量上市公司盈利能力最直接、最有效的指标。ROE反映了股东权益的收益水平,是一个综合性最强的财务比率。一般白马股的ROE都在10%以上，如果连续多年保持在15%以上，就是典型的白马股。
4、资产负债率。负债率高低代表着公司扩张能力。太低说明公司过于保守。太高则过于激进。一般来说制造业的资产负债率在60%左右是最佳的。负债率还需要与同行业相比较，银行业的负债率一般都超过98%，这是由其经营特性决定的。储户的存款是计入负债的，太低说明贷款没有放出去，影响息差收益。
5、扣非净利润和经营现金流量净额。净利润一定看要扣除非经常性损益之后的值。有些公司某年净利润增长2-3倍，原因可能是卖房了，卖股权了，收到政府补贴了。扣非前的净利润并不能衡量公司的盈利能力。如果说企业盈利是结果，现金流就是原因。现金流有流入和流出，我们要关注经营现金流净额，即流入减流出，留在手里的才能转化为利润。
白马择价
炒股是少数人赚钱的游戏，如果大家都看好，赚谁的钱呢？
想赚白马股的钱有两种方式。一是赚后来者的钱。比如，外资进来了，他们会买白马股，这是公认的中国好公司，是中国核心资产。再比如，新基金发行，他们会大量买入标配公司。这些都会推升白马股的股价。在过去一两年，白马股上涨正是得益于外资进场和居民资产转移参与基金申购导致。
第二是赚市场犯错的钱。这也是我们今天讲的重点。市场犯错表现为大多数投资者都非常惊恐，恨不得抛出所有筹码。曾经看好的白马股也不例外，股价下跌，技术形态恶化。这种下跌是由投资者情绪导致，并不是公司基本面出现了问题。好公司还是好公司，只是暂时被投资者抛弃。记得吗？炒股是少数人赚钱的游戏。人弃我取才能赚钱。所以，当白马股估值达到历史低位时，只要基本面没有恶化就可以大胆进场抄底。
下图是恒瑞医药的日K线。
估值是唯一的压力对应的两个顶点是2018年中报和2019年一季报。创新低是2018年年报。股价的高低点与业绩披露期高度同步。
业绩突破估值压力发生在2019年8月，这时对应着2019中报批露完毕。机构分析之后，重新给予新的估值，股价沿着30日均线趋势性上涨。
创新低时股价远离30日均线，技术形态破位，质疑业绩和估值。
新的头部发生在 2019年10月，对应着三季报批露完毕。业绩与估值相符，没有超预期，但业绩支撑股价横盘整理。
可以看出，对于白马股，业绩是股价唯一的支撑和压力。高低点与业绩披露期高度同步。
今天就聊到这里，下周末我们讲成长择势，这也是黑马集中营。欢迎大家关注。
（免责声明：本文资讯及行情数据分析均来自于wind资讯/同花顺等市场信息，仅作参考，不构成操作建议，据此操作风险自担。股市有风险，投资需谨慎！）